“增持”评级 高端母婴品牌品类渠道扩张驱动高增长mg不朽情缘招商证券：首予不同集团(06090)

　　该类人群收入相对稳定▪•△…▽，对价格相对不敏感•◇；锚定特定客群●□▽◇▪，不同集团以中产及高净值人群为目标用户画像▪□▷，品牌定位精准◁■•◇。

　　1★☆○、出生率下降以及消费需求不振的风险○△…。2◆•…◆☆、品牌经营历史有限◇△▪，如果未能及时预测或应对消费者偏好及行为模式的变化▲•，公司的业务▲•、财务状况…•、经营业绩及前景可能会受到不利影响的风险◇●=。3=★★▪、产品迭代放缓▪△□▷，折扣加深的风险◆-△。4•▼▪□、线上收入占比高▪▼，如果线上流量成本上升▽▼○•大片 - 免费一区欧美大片老版V不朽情缘，，对公司盈利能力会产生负面影响的风险▷☆▼。5==○、竞争格局变差风险☆…。6▼□△△•☆、新股估值及流动性风险☆◁•●☆•。返回搜狐mg不朽情缘官方★◆☆□，查看更多

　　•▼■★，公司作为中高端母婴用品品牌•▷-…，品牌定位清晰△★■☆★mg不朽情缘招商证券：首予不同集团(06090)、产品开发能力强◆□▼◇▽、渠道开拓能力强的优势★□，海外市场扩张打开后续成长空间…△●▪▲，以中产及高净值人群为目标用户画像★▽☆…-，通过推车 & 婴儿床 & 安全座椅等明星产品打造高端耐用的母婴品牌定位△▷•▼☆，延伸产品线至婴童护理以及喂养等高频高复购品类◆◁□。携手小红书意见领袖快速提升品牌势能…■▽◇，多渠道共同发力◇○…▽。

　　•-▽○-▷“高端耐用△▪▼○” 的母婴品牌定位◁-，复购率高◁=◁“增持”评级 高端母婴品牌品类渠道扩张驱动高增长。婴童推车 & 婴儿床 & 安全座椅等明星产品具有单品价值高mg不朽情缘官方★■☆▲▷、客单价高的特点□▪，

　　纵观公司发展历程○□●△，公司于 2019 年正式推出核心品牌 BeBeBus=■□□★■，聚焦于高价值人群家庭□▪□•，致力打造全球领先的母婴童时尚生活方式品牌△▷◇，目前产品涵盖亲子出行◇=○、宝宝睡眠●●■=…、亲子喂养◇•☆◁、卫生护理四大关键场景•◁，包括婴儿车▪•、安全座椅…▼、餐椅◆■•▷…▷、婴童睡袋□▪▪、纸尿裤等▷•。分品类看△▽□☆□，近年婴儿护理和喂养场景成为主要增长驱动••，增长点从早期的出行场景转移△◁-▷▽，2025H1 婴儿护理 (占比 42%) 已反超出行场景 (占比 36%) 成为占比最高的品类…▪△◁，睡眠场景占比 14%▪▽◁▪，喂养场景占比提升至 9%▲…▪○□。分渠道看□□•▼△▪，2025H1 公司线%…★▼，早期崛起依赖于线 线%)○▪。高端产品定位带来溢价★☆△•，公司毛利率稳定在 50% 左右mg不朽情缘官方▼▲■◇，2022 年 - 2025H1 毛利率分别为 47•☆▲.7%▷▼◇、50▼-◁.2%-▼、50▼•▲.4%▷▪、49…□☆■.4%■●◁。

　　品类具有延伸性◆◆=●○，且更注重品牌调性-★△▪、产品功能性▪▼◇◆…，且基于场景可自然延伸产品线至婴童护理以及喂养品类▪●，